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什么叫風(fēng)險(xiǎn)?什么叫危機(jī)?且看2017年情人節(jié)最精彩的風(fēng)控案例最大的避孕套生產(chǎn)商買下了最大的奶粉制造商，赤裸裸詮釋什么是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

　　杜蕾斯母公司179億美元拿下美贊臣。

　　先看網(wǎng)友怎么說(shuō)：

　　汪腿：你用或者不用我，我都能掙錢。

　　江小魚(yú)：美贊臣哪天要是虧損了，會(huì)不會(huì)找杜蕾斯幫忙，思細(xì)極恐。。。

　　小惠：杜蕾斯應(yīng)該收購(gòu)個(gè)不孕不育醫(yī)院，這個(gè)業(yè)務(wù)就全了

　　大圣：把漏網(wǎng)之魚(yú)交給美贊臣，怎么聽(tīng)著像三鹿。。。

　　數(shù)據(jù)哥：先賣TT給對(duì)方，基于大數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)對(duì)方?jīng)Q定不用TT了推薦奶粉

　　這是什么收購(gòu)邏輯? 我們的產(chǎn)品(杜蕾斯)總有一天會(huì)失敗導(dǎo)致他們需要買奶粉?　

　　杜蕾斯東家179億美元收購(gòu)美贊臣美贊臣被收購(gòu)的消息終于落實(shí)。2月10日，美贊臣宣布，董事會(huì)一致通過(guò)，與杜蕾斯母公司利潔時(shí)集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，利潔時(shí)將以總價(jià)約179億美元，每股90美元的價(jià)格收購(gòu)美贊臣。目前交易仍需要通過(guò)美贊臣與利潔時(shí)的股東及相關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)相關(guān)交易將于2017年第三季度完成。

　　資料顯示，此次收購(gòu)對(duì)美贊臣的市場(chǎng)估值為166億美元，若將美贊臣的凈債務(wù)計(jì)算在內(nèi)，交易總價(jià)值為179億美元，收購(gòu)價(jià)比最初的報(bào)價(jià)高出2億美元。

　　對(duì)于收購(gòu)的意義，美贊臣首席執(zhí)行官Kasper Jakobsen表示，合并有助于雙方擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。合并將給美贊臣員工一個(gè)更大的平臺(tái)發(fā)現(xiàn)新的機(jī)會(huì)。美贊臣高級(jí)副總裁及大中華區(qū)總裁游佩瑜表示，中國(guó)乳品市場(chǎng)擁有巨大的潛力，并購(gòu)將能為雙方在多方面發(fā)揮協(xié)同作用，通過(guò)資源整合、區(qū)域互補(bǔ)讓包括中國(guó)在內(nèi)的重點(diǎn)市場(chǎng)能更快速地成長(zhǎng)，更好地服務(wù)全球萬(wàn)千家庭及嬰幼兒?！　?/p>

　　利潔時(shí)首席執(zhí)行官Rakesh Kapoor表示，美贊臣在全球的布局能顯著地增強(qiáng)利潔時(shí)在發(fā)展中市場(chǎng)的布局，合并后，中國(guó)將會(huì)成為公司的第二大“超級(jí)市場(chǎng)”。

　　跨界收購(gòu)背后2月1日，《華爾街日?qǐng)?bào)》首次披露利潔時(shí)集團(tuán)正與美贊臣談判收購(gòu)。利潔時(shí)正以總代價(jià)約167億美元準(zhǔn)備收購(gòu)奶粉巨頭美贊臣。隨后雙方也證實(shí)了正在接觸談判，但并不保證最終一定能達(dá)成協(xié)議。

　　到2月10日，雙方正式宣布利潔時(shí)將收購(gòu)美贊臣，據(jù)悉，這次收購(gòu)依然需要獲得股東和監(jiān)管批準(zhǔn)，收購(gòu)預(yù)計(jì)將于 2017 年第三季度完成。

　　利潔時(shí)集團(tuán)是全球最大的家用清潔用品公司之一，旗下?lián)碛衅放瞥^(guò)100個(gè)，其中不乏杜蕾斯、滴露等明星品牌，在全球的日化行業(yè)具有較大的影響力，利潔時(shí)目前的總市值為560億美元。

　　雖然身為日化巨頭，但利潔時(shí)在中國(guó)卻并不如意，在2016年10月，利潔時(shí)家化(中國(guó))有限公司被曝裁員，裁員集中在衛(wèi)生護(hù)理等虧損部門，自進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之后，利潔時(shí)試圖尋求在內(nèi)地與寶潔、聯(lián)合利華等日化巨頭形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，戰(zhàn)略重心也將由日化轉(zhuǎn)向以杜蕾斯為首的安全套產(chǎn)品和醫(yī)藥業(yè)務(wù)。2013年，利潔時(shí)全資收購(gòu)了中藥企業(yè)安徽桂龍藥業(yè)，后者的明星產(chǎn)品“慢嚴(yán)舒檸”在中國(guó)家喻戶曉。2015年，利潔時(shí)開(kāi)始發(fā)力健康護(hù)理業(yè)務(wù)，大力推廣膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌Schiff。

　　日化行業(yè)專家白云虎認(rèn)為，近年來(lái)，利潔時(shí)在內(nèi)地多元化發(fā)展并不理想，杜蕾斯已經(jīng)成為其在內(nèi)地業(yè)務(wù)的主要支柱，隨著杜蕾斯在內(nèi)地市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)觸及天花板，利潔時(shí)在大健康領(lǐng)域也尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。對(duì)于收購(gòu)美贊臣利潔時(shí)更看重的是其主要渠道母嬰店，二胎政策的落實(shí)，使得母嬰類產(chǎn)品存在較大的市場(chǎng)空間，其中包括母嬰護(hù)理用品以及嬰幼兒用品，利潔時(shí)的收購(gòu)更多的是為其大健康戰(zhàn)略方面尋找新的增長(zhǎng)途徑，母嬰類產(chǎn)業(yè)恰恰在于其主要業(yè)務(wù)存在一定的關(guān)聯(lián)，以嬰兒使用的奶嘴為例，與旗下杜蕾斯的產(chǎn)品同屬于橡膠類產(chǎn)品，兩者在母嬰用品的發(fā)展有諸多的關(guān)聯(lián)性，這是他們能達(dá)成共識(shí)的重要原因。

　　惠氏和多美滋此前也都經(jīng)歷被收購(gòu)的事件，惠氏營(yíng)養(yǎng)品從輝瑞剝離并出售給雀巢后，在中國(guó)風(fēng)生水起，持續(xù)領(lǐng)跑中國(guó)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng);多美滋則在一次烏龍事件后，由雅士利收購(gòu)了多美滋中國(guó)全部股權(quán)。

　　乳業(yè)分析師宋亮也認(rèn)為，根據(jù)美贊臣公布的財(cái)報(bào)顯示，其在亞洲的業(yè)務(wù)經(jīng)銷占比近半，利潔時(shí)之所以想并購(gòu)是因?yàn)橄朐趤喬袌?chǎng)有進(jìn)一步增長(zhǎng)，特別是針對(duì)母嬰食品類、護(hù)理類產(chǎn)品，對(duì)于圍繞健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的利潔時(shí)而言，母嬰在健康產(chǎn)業(yè)有較大的發(fā)展空間?！　?/p>

　　記者注意到，2017年1月末，有外媒報(bào)道稱，雀巢有收購(gòu)美贊臣的意向，此前雀巢在2012年曾斥資118.5億元收購(gòu)惠氏營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)，進(jìn)而成為全球最大的嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)品生產(chǎn)商。但對(duì)于此次傳聞，雀巢和美贊臣雙方均未做出回應(yīng)。宋亮對(duì)此分析認(rèn)為，美贊臣之所以最終選擇和利潔時(shí)坐在談判桌前，主要是因?yàn)榇饲袄麧崟r(shí)從未接觸任何母嬰類業(yè)務(wù)，正因?yàn)槭强缃缡召?gòu)，所以并不存在同業(yè)整合。利潔時(shí)收購(gòu)之后可以最大限度地保障美贊臣各方的權(quán)益，并保留美贊臣品牌及人事財(cái)務(wù)等方面的相對(duì)獨(dú)立性，保證美贊臣在收購(gòu)之后各方面的獨(dú)立性，是美贊臣之前傳出與雀巢、達(dá)能接觸但無(wú)果的重要原因之一。

　　被收購(gòu)是無(wú)奈之舉?在2016年，美贊臣自身也在積極探索和調(diào)整在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的布局，2016年上半年在華率先推出了高端產(chǎn)品“藍(lán)臻”，在下半年，又受到奶粉新政的影響，終止了與邁高合作建廠的協(xié)議，但一系列的舉措都標(biāo)明，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)成為美贊臣舉足輕重的業(yè)務(wù)地區(qū)。

　　美贊臣在中國(guó)市場(chǎng)一度是嬰幼兒奶粉的領(lǐng)跑者，但近年來(lái)受多方因素影響，在行業(yè)內(nèi)地位以及市場(chǎng)占比被惠氏、達(dá)能反超。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)市場(chǎng)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)，美贊臣的市場(chǎng)名列第三位，前者分別為惠氏、達(dá)能。

　　乳業(yè)專家王丁棉認(rèn)為，美贊臣尋求“東家”的決定，有可能是高層早已考慮的事情，以與邁高宣布終止合作為例，原計(jì)劃建設(shè)的工廠是在2019年建成投產(chǎn)，將主要原因歸結(jié)奶粉新政過(guò)于牽強(qiáng)，美贊臣對(duì)外表示終止合作是受多方面因素影響，這其中就有可能考慮未來(lái)被收購(gòu)后存在的多方面因素。

　　根據(jù)美贊臣公布的2016年業(yè)績(jī)顯示，亞洲地區(qū)凈銷售額占比50%，在受到美元兌換下降5%的影響下較2015年同比下降9%。但財(cái)報(bào)中特別指出，亞洲地區(qū)銷售額下降主要受外匯負(fù)面影響，特別是在中國(guó)地區(qū)尤為明顯，在恒定匯率下銷售總量情況較前一年并未有大的波動(dòng)，并指出中國(guó)內(nèi)地的增長(zhǎng)是由新產(chǎn)品的帶動(dòng)?！　?/p>

　　在隨后業(yè)績(jī)會(huì)議上，美贊臣CEO卡斯帕·賈克布森表示，母嬰店在2016年成為了美贊臣最大的銷售渠道，目前該渠道占美贊臣在內(nèi)地市場(chǎng)銷售的一半左右，截至2016年下半年，過(guò)去兩年新上市的產(chǎn)品占到美贊臣內(nèi)地市場(chǎng)銷售將近六成的份額，這是在較短時(shí)間里取得的成績(jī)。但對(duì)于中國(guó)地區(qū)總銷售額公司并未披露，但是他指去年錄得較2015年雙位數(shù)的增幅。對(duì)于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，也特別指出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和消費(fèi)者基礎(chǔ)的重塑。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2013年美贊臣在華銷售額還達(dá)到70億元，然而，從當(dāng)年應(yīng)對(duì)反腐調(diào)查開(kāi)始，美贊臣中國(guó)業(yè)績(jī)開(kāi)始逐年下滑。在產(chǎn)品方面，率先發(fā)力高端配方奶粉的惠氏印證了中國(guó)高端配方奶粉具有的巨大潛力，且連續(xù)推出了孕婦奶粉等一系列的高端產(chǎn)品，美贊臣在對(duì)比前者的發(fā)展速度上，難免被認(rèn)為是后知后覺(jué)。2015年7月，美國(guó)證券交易委員會(huì)宣布，美贊臣公司將支付1203萬(wàn)美元，以和解有關(guān)其在華行賄從而違反美國(guó)《反海外腐敗法》的民事指控。

　　對(duì)于從2015年就傳出被收購(gòu)傳聞的美贊臣而言，宋亮認(rèn)為，在此節(jié)點(diǎn)上承認(rèn)收購(gòu)談判，并不能歸結(jié)為將近年來(lái)業(yè)績(jī)不理想而導(dǎo)致被收購(gòu)，雖然國(guó)內(nèi)政策提高了配方奶粉的門檻，但嬰幼兒市場(chǎng)仍是中國(guó)以及亞洲增長(zhǎng)最快的食品類別，未來(lái)兩者的聯(lián)姻在母嬰行業(yè)是否打造專屬性更高的產(chǎn)品將是兩者技術(shù)合作的重要內(nèi)容。