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來源：時代周報 作者：呂愛

在多數(shù)投資者眼里，360私有化的誘人之處并不僅是其有望復制巨人網(wǎng)絡借殼世紀游輪的二級市場走勢，更多的目光聚焦在其頗具想象力的業(yè)務前景上。在360未來架構(gòu)及規(guī)模上，周鴻祎決心要執(zhí)行艦隊戰(zhàn)略，把一條大船變成一支艦隊?！拔蚁Ｍ磥?-5年里，在360集團下面真正能有幾十家到一百家公司出來”。

奇虎360馬上將要迎來自己的十歲生日。掌門人周鴻祎為此準備的，是一份高達百億美元的私有化要約，這也意味著，這個號稱要顛覆BAT的中國互聯(lián)網(wǎng)公司將創(chuàng)下中概股私有化規(guī)模之最。

如此巨額私有化交易的誘惑力可謂空前，除360董事長周鴻祎和總裁齊向東，360私有化財團成員還高達36人。此前，360投資人、前鼎暉創(chuàng)始合伙人王功權(quán)還曾披露了眾多土豪攜巨資找關(guān)系爭搶360私有化額度的戲碼。

然而，高額的融資并非沒有代價。為獲得招行等銀行牽頭為360私有化交易提供的34億美元債務融資，周鴻祎甚至將位于北京朝陽酒仙橋路的360總部大樓及360部分股票、商標作為資產(chǎn)進行抵押。

在多數(shù)的投資者眼里，奇虎360私有化的誘人之處并不僅是其有望復制巨人網(wǎng)絡借殼世紀游輪的二級市場走勢，更多的目光聚焦在其頗具想象力的業(yè)務前景上。

去年第二季度財報顯示，奇虎360營收為4.383億美元，同比增長37.9%;凈利潤為8140萬美元，同比增長108%，主營業(yè)務高速增長主要得益于搜索和無線業(yè)務商業(yè)化進程以及移動端業(yè)務的增長。

關(guān)于360的未來，周鴻祎的想法是，360永遠都是一家安全公司，將從轉(zhuǎn)向企業(yè)、國家安全及布局萬物互聯(lián)兩個方面重新定義。不過，作為一個體量日益龐大的企業(yè)，單靠CEO個人能力及單打獨斗很難管理這么多業(yè)務，周鴻祎已在考慮將旗下部分業(yè)務單獨分拆，找到合適的骨干獨立運作。周鴻祎設想中，未來360不僅是個集團，甚至將來的安全業(yè)務本身又是一個集團，娛樂業(yè)務也是一個集團，游戲業(yè)務也是一個集團，在這個集團下面又會出來很多創(chuàng)新的公司。

有分析人士認為，除奇酷未來可能單獨融資和上市外，360企業(yè)安全集團也有可能單獨上市。

資本追捧

眼下，360私有化正在緊鑼密鼓進行之中。

去年12月底，奇虎360就宣布，已與投資者聯(lián)盟達成最終的私有化協(xié)議，前者將以約93億美元的現(xiàn)金收購奇虎360。以交易總額計算，這將是目前為止中概股規(guī)模最大的私有化交易。

根據(jù)協(xié)議，該投資者聯(lián)盟計劃以每股普通股51.33美元（相當于每股美國存托股77美元）的現(xiàn)金收購其尚未持有的奇虎全部已發(fā)行普通股。

記者查閱奇虎360向SEC披露的材料獲悉，在360私有化完成后，周鴻祎股份將從17.3%提升到22.3%，維持第一大股東地位，而360總裁齊向東股份則由8.1%下降到2.2%，這意味著其在私有化過程中至少將套現(xiàn)5億美元。

大牌如奇虎360，“最大單私有化交易”財團里面，接盤者陣容豪華，不乏各路明星成員。其中，中信國安信息產(chǎn)業(yè)將持股4.6%，紅杉懿遠持股4%，深圳市平安置業(yè)、泰康人壽保險、陽光人壽保險將分別持股3.7%，招商財富資產(chǎn)管理有限公司將持股1.7%，民生加銀基金、太平資產(chǎn)管理、珠江人壽保險分別持股1.1%，此外還有綠地金融、橫店集團的參與。

有意思的是，上述38個財團成員中，持股達11.4%、6.2%的天津欣新盛股權(quán)投資合伙企業(yè)、天津信心奇緣股權(quán)投資合伙企業(yè)兩家公司，分別為股權(quán)轉(zhuǎn)換后的第二、第三大股東。而這兩個機構(gòu)是360的核心管理層和員工成立的投資機構(gòu)。

記者查詢工商資料獲悉，天津欣新盛法人代表是齊向東，而天津信心奇緣法人董建明則是360的股東。

資料顯示，360私有化的資金來源除了財團成員投入的自有現(xiàn)金之外，還包括招行銀行提供的7年期30億美元貸款和4億美元過橋貸款，其中30億美元貸款主要是靠抵押360總部大樓以及商標等換來的。

在去年底舉辦的中國企業(yè)家年會上，周鴻祎就曾透露，360私有化涉及百億美元，有人托關(guān)系向360尋求私有化份額，但額度確實很早就分完了。

奇虎360私有化項目主承銷商華泰聯(lián)合證券的一份資料披露了360的私有化路線圖：360計劃2015年底確定私有化資金，2016年3月中旬資金全部到位，并完成360私有化下市。此外，360在準備紅籌架構(gòu)拆回境內(nèi)，并準備A股借殼上市。360預計在2016年12月末通過A股審批，并在2017年3月完成股權(quán)交割交易。不過，對于私有化的進程及相關(guān)細節(jié)，奇虎360方面人士以“不方便透露”拒絕了記者的采訪。

未來野心

2011年3月份，周鴻祎帶著一份“堅持上市”的心成功登陸紐交所。首日創(chuàng)下27美元的開盤報價，較其發(fā)行價14.5美元上漲了86.2%。在過去的這4年中市值一度突破100美元。那時的周鴻祎，享盡赴美上市的無限風光。而在去年6月份，奇虎正式宣布私有化，宣布當天，幾家資本市場以每股普通股51.33美元的現(xiàn)金收購其尚未持有的全部已發(fā)行普通股，市值僅是高峰期的一半。

對此，當時的周鴻祎用“估值太低”作了解釋。他曾委屈地在內(nèi)部信中表示“目前80億美元的市值，并未充分體現(xiàn)360的公司價值”。

去年第二季度財報顯示，奇虎360營收為4.383億美元，同比增長37.9%;凈利潤為8140萬美元，同比增長108%。在搜索和無線業(yè)務商業(yè)化進程持續(xù)推動下，該季度360在線廣告同比增長71.6%。彼時，齊向東興奮地強調(diào)企業(yè)安全業(yè)務發(fā)展帶來的業(yè)績收獲。

截至2015年6月，360 PC端產(chǎn)品和服務的月活躍用戶數(shù)達到5.14億，2014年同期該數(shù)據(jù)為4.96億。PC端的產(chǎn)品和服務在2015年6月的市場滲透率為96.6%。在移動端，使用360手機衛(wèi)士的智能手機用戶總數(shù)在2015年6月達到約7.99億，2014年6月為6.41億，同比增長24.6%。

在SEC文件中，360預測，2015年、2016年、2017年、2018年凈利分別為4.4億美元、4.9億美元、7.6億美元、11億美元，公司維持著穩(wěn)健的增長，盈利水平向好。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)觀察人士洪波向時代周報記者評論道，360的業(yè)務一直以來都在國內(nèi)，肯定是在國內(nèi)上市會比較好，用戶直接成為投資者，也更能理解360的模式，在A股講的故事，會有更多的響應。對于財務一直在增長的360來說，國內(nèi)上市更容易獲得高估值。相反，美國市場對360的免費模式不買賬，很難真正了解360，因此其很難維持高的市值。

周鴻祎在發(fā)起私有化要約的郵件中透露，以IPO市值1000億元人民幣計，融資規(guī)?？蛇_200億元。目前360資產(chǎn)超過200億元，現(xiàn)金超過100億元。分拆上市后，公司現(xiàn)金儲備可達300億元，可以為手機等新興業(yè)務輸血。

過去十年，安全、瀏覽器、搜索等部門，曾為360攻城略地打下江山，但目前這些業(yè)務步入成熟期，無法維持爆發(fā)式增長，未來的瓶頸難以避免。如何實現(xiàn)用戶再突破，360更值得期待的未來又在哪里？

近日的年會上，周鴻祎提出，360永遠都是一家安全公司，要從個人安全走向企業(yè)安全、社會安全甚至國家安全。同時，“IOT（萬物互聯(lián)）”是360接下來的另一塊業(yè)務重點。

周鴻祎表示：“奇酷手機擁有的安全的硬件，加上內(nèi)置的安全功能將360的安全服務再次從線上拓展到線下，從虛擬拓展到現(xiàn)實感受中。手機和智能硬件將是公司長期移動發(fā)展戰(zhàn)略中的重要組成部分?！?/span>

而在競爭日趨白熱化的手機領(lǐng)域，奇虎360去年與酷派合資成立的奇酷手機由于樂視的插足而糾紛不斷，后來360以增持股份75%結(jié)束三方紛爭。隨后，酷派班底李旺調(diào)任360，祝芳浩接任奇酷手機總裁。日前，周鴻祎宣布直接將奇酷和大神兩個品牌全部統(tǒng)一為360手機，進行品牌捆綁，不過定位不同的群體。而一向“我為自己代言”的周鴻祎還首次啟用品牌形象人，邀請熱劇《瑯琊榜》靖王的扮演者王凱正式作為360手機品牌代言人，強烈釋放重整手機河山的信心和決心。

組織變革

值得注意的是，如今十歲的360，已經(jīng)成長為一個有6000多名員工的企業(yè)，很難再像初創(chuàng)企業(yè)一樣有足夠的靈活性。360管理層迫在眉睫的問題是，如何在公司架構(gòu)和管理方面跟上業(yè)務發(fā)展的節(jié)奏。45歲的周鴻祎，不得不開始考慮大企業(yè)病等問題。

1月底舉辦的公司內(nèi)部年會上，周鴻祎透露，將對360部分業(yè)務進行單獨拆分，并在公司內(nèi)部推行鼓勵員工創(chuàng)業(yè)計劃。具體內(nèi)容是，為內(nèi)部創(chuàng)業(yè)實施配套的激勵機制——項目團隊將擁有新公司部分股權(quán)，即便最終無法上市，管理層也能回購公司股權(quán)。

360內(nèi)部人士透露，自從去年開始，360就已經(jīng)開始嘗試把部分業(yè)務獨立拆分運營，給予年輕員工和業(yè)務骨干獨立操盤的機會。

在公司未來架構(gòu)及規(guī)模上，周鴻祎決心要執(zhí)行艦隊戰(zhàn)略，把一條大船變成一支艦隊。周鴻祎透露，未來奇虎360不僅是一個集團，下面的安全業(yè)務、娛樂、游戲等業(yè)務都是一個個小集團，在這個集團下面又會出來很多創(chuàng)新公司。

“我希望未來3-5年里，在360集團下面真正能有幾十家到一百家公司出來，能夠有幾家上市公司出來，在操作方法上，我們也給各位提供了一個無限可以成長的空間。”

周鴻祎表示，經(jīng)過妻子的同意，決定把買方團股東給其增發(fā)9%股份，連同其個人持有的360股份1個百分點，拿出來尋找合伙人，獎勵成為合伙人的技術(shù)骨干、核心成員。

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