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來源：掘金三板研究中心

研究員 彭承天

　　隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量的增多以及融資、交易等功能的逐漸完善，曾經(jīng)那些眼里只有A股的大佬不斷將目光轉移至新三板。現(xiàn)階段，新三板在融資、交易等方面雖然無法與A股匹敵，但是憑借其門檻低、掛牌速度快等優(yōu)勢吸引了一大批企業(yè)，同時也造就了一批日漸壯大的資本系。

　　掘金三板研究中心統(tǒng)計并發(fā)布新三板的5大資本系。這里納入資本系的企業(yè)是指該企業(yè)的前10大股東中有某某大公司，且是已經(jīng)掛牌或者處于待掛牌階段。

　　但這里所說的資本系不包括純粹的投資機構及其企業(yè)，如九鼎系。我們這里所說的資本系是指該資本系的母公司（或重要參股公司）是新三板之外的超級企業(yè)，這些企業(yè)或是A股大鱷，或是海外上市的明星企業(yè)。

　　一、雄霸天下：海航系

　　海航系旗下有6家已掛牌企業(yè)（均為海航集團控股子公司），2家待掛牌企業(yè)，掛牌企業(yè)總市值達86.48億元（僅統(tǒng)計有市值數(shù)據(jù)的企業(yè)），掛牌企業(yè)總股本達55.92億股，占整個新三板掛牌企業(yè)總股本的1.56%！掛牌企業(yè)2015年融資總額達46.45億元。其中聯(lián)訊證券（830899）和海航冷鏈（831900）為新三板響當當?shù)拿餍瞧髽I(yè)，在市值和成交量方面都有非常不錯的表現(xiàn)。

　　因此，無論從數(shù)量，還是從質量上來看，海航系都是當之無愧的新三板第一系，而且這種霸主地位相當鞏固。

　　二、大鵬展翅：復星系

　　或許大家對于海航系的霸主地位并不會感到驚訝，然而你知道嗎，大名鼎鼎的復星系卻是新三板第二大資本系：復星系旗下現(xiàn)有7家已掛牌企業(yè)，而且5家有市值、4家有成交量、4家進行過定增，ST復娛（831472）和海鑫科金（430021）有比較不錯的市值和成交量以及融資表現(xiàn)。目前，復星系旗下的掛牌企業(yè)總市值已達72.20億元（其中歸屬于復星集團的達14.39億元），平均股本達11077.60萬股，說復星系是新三板第二大系并不過分。

　　三、騰云駕霧：騰訊系

　　很多人都在關注BAT在新三板的布局，其實目前BAT中，只有騰訊系做得最為出色，擠入了新三板資本系的前三強：騰訊系旗下有5家已掛牌企業(yè)（擁有控股地位的有1家），1家待掛牌企業(yè)，這些企業(yè)總市值達75.91億元（其中歸屬于騰訊的達14.70億元），平均股本達10298.84萬股。2015年，騰訊系旗下新三板企業(yè)共有益盟股份（832950）和聚能鼎力（834084）兩家企業(yè)進行過定增，累計募集資金12.65億元。其中，益盟股份是新三板上的明星企業(yè)，有非常不錯的融資和交易表現(xiàn)，而且市值也高達75.91億元。

　　當然，我們相信騰訊系未來會有更多的新三板企業(yè)，這些企業(yè)也會有相對不錯的表現(xiàn)。

　　四、潛龍奮起：阿里系

　　相比騰訊，阿里目前在新三板的布局確實慢得多，也比較謹慎。目前，阿里系下屬的新三板掛牌企業(yè)共有3家，分別是恒大淘寶（834338）、新片場（834630）以及智臻智能（834869），目前這三家公司由于掛牌時間較短，暫無市值、融資和交易。不過恒大淘寶由于號稱亞洲足球第一股，又有馬云和許家印站臺，掛牌當時確實賺足了眼球。

　　五、雛鷹學步：恒大系

　　新三板五大資本系的最后一個名額授予了恒大系。目前恒大系旗下的新三板掛牌企業(yè)只有恒大文化（834899）和恒大淘寶（834338）兩家，雖然也有其他資本系掛牌企業(yè)數(shù)量達到2家甚至更多一點，但是恒大淘寶和恒大文化由于股本體量非常大，所以恒大系被評為第五大資本系。這兩家企業(yè)目前暫無市值數(shù)據(jù)，也沒有成交和融資表現(xiàn)，但是不排除未來的強勢表現(xiàn)。

　　六、更多大鱷正在布局

　　除了上面的五大資本系，還有很多A股大鱷或海外上市的明星企業(yè)培育了新三板的下屬子公司或重要參股公司，例如聯(lián)想控股旗下的君聯(lián)資本（待掛牌）、清華控股旗下的盛景網(wǎng)聯(lián)（833010）、中信國安旗下的北郵國安（831631）、百度旗下的百姓網(wǎng)（待掛牌）和客如云（835268）……

　　不管現(xiàn)階段新三板的成交表現(xiàn)多么讓人尷尬，新三板的地位和歷史作用并沒有改變，隨著分層的推出和演進，我們相信一定會有更多的資本大鱷會在新三板低調(diào)布局，例如通過并購方式延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

　　換句話說，如果未來的成交量依然讓人不滿意，我們堅信資本大鱷也一定會在新三板布局，道理很簡單：新三板上確實有很多好的企業(yè)，這些好標的對于一些A股大鱷來說，就是非常好的并購標的。大佬們布局這些企業(yè)更主要的是完成產(chǎn)業(yè)整合，完善產(chǎn)業(yè)鏈，而不是獲得投資收益，所以即使行情不怎么好，大佬依然會布局。鑒于此，我們相信，不管未來的交易量如何，大佬們會繼續(xù)在新三板低調(diào)布局。

　　研究員 彭承天

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