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    證券日報記者 許潔

    資本市場從來不缺神話，從A面看，暴風(fēng)科技（300431.SZ）由最初的互聯(lián)網(wǎng)播放平臺，到現(xiàn)在的VR、秀場、暴風(fēng)TV等，已經(jīng)形成相對完善的生態(tài)圈，尤其是在VR領(lǐng)域，極速增長的產(chǎn)品銷量令人驚嘆。但暴風(fēng)科技的B面也不容忽視，不溫不火的業(yè)績，超低價、不太突出的用戶體驗換來的VR產(chǎn)品銷量，甚至擬巨資30億元收購的三家內(nèi)容公司，都足以引發(fā)爭議。近日，《證券日報》記者采訪了暴風(fēng)科技董秘兼CFO畢士鈞，以下是對話內(nèi)容：

    《證券日報》：從公司發(fā)布的一季報來看，公司一季度實現(xiàn)凈利潤300多萬元，但扣除非經(jīng)常性損益之后的凈利潤只有-140萬元，有投資者表示這業(yè)績還不如一線城市一套房價。一季度的非經(jīng)常損益具體是什么？

    畢士鈞：一季度的非經(jīng)常損益主要是轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)的收益。此外，2016年第一季度中，有股權(quán)激勵費用，這部分費用無需支付現(xiàn)金，但財務(wù)上會記入費用。如果不考慮這部分無需支付現(xiàn)金的股權(quán)激勵費用，2016年第一季度的凈利潤會更好看。鑒于員工股權(quán)激勵能很好的吸引和激勵優(yōu)秀員工，有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，公司會持續(xù)進(jìn)行員工股權(quán)激勵。

    《證券日報》：今年3月份公告的涉及超過30億資金的重大資產(chǎn)重組受到市場矚目，目前正處于證監(jiān)會審核階段，如果審核不通過，公司將有怎樣的應(yīng)對措施？對于一些股東的減持有何看法？

    畢士鈞：證監(jiān)會在并購重組方面的效率挺高的，基本上半年左右的時間就會審核結(jié)束，快的話3-4個月。所以此項目的審核情況我們還是等會里審核的結(jié)果吧。之前減持的和諧成長（全稱北京和諧成長投資中心）投資公司已經(jīng)5-6年了，我對他們的減持非常理解，并且，他們減持4%走的是大宗交易，交給了市場上能夠長期持有暴風(fēng)科技股票的公司，并不是搞套利的公司。蔡文勝是我們的天使投資人，大家都問他賣了嗎？他說他一股都沒賣，他2005年就投了暴風(fēng)科技，這些沒有減持的投資人相信，馮鑫會把這家公司帶向更好。

    《證券日報》：投資者很關(guān)注為什么公司要用很高的溢價來收購立動科技100%股權(quán)、稻草熊影業(yè)60%股權(quán)、以及甘普科技100%股權(quán)，這些收購最終會不會變成一地雞毛？

    畢士鈞：事實上無論是公募基金或者私募基金的研究員，沒有人和我說我們買貴了的。我們大概是按照15-18倍的市盈率來買的，這是目前A股并購市場較為常態(tài)的估值水平。如果單純拿估值與凈資產(chǎn)比較，那肯定會有很高的溢價，但因為互聯(lián)網(wǎng)是輕資產(chǎn)公司，一般用資產(chǎn)來估值無法真實體現(xiàn)其價值，因此，我們用市盈率來估算。

    公司做并購有自己的原則，首先到底收的是什么東西？本質(zhì)上收的是團隊，要讓這個團隊很好地融合進(jìn)暴風(fēng)科技的生態(tài)體系里，我們?yōu)樗麄兲峁┥鲜泄酒脚_，讓他們在這個平臺上來繼續(xù)創(chuàng)業(yè)。如何實現(xiàn)？就是把他們的利益與暴風(fēng)捆綁，吸引人才無非就是兩個手段，談感情或者談利益，感情肯定要談，馮鑫是一個很仗義的人，跟著他干肯定不虧。利益上，要把他們與暴風(fēng)科技的利益綁定，所以這次并購采取的是給30%的現(xiàn)金和70%的股票的方式，只有這樣，利益才能捆綁好。即便是現(xiàn)金也是分三到五年才給，算上稅費的影響，這對于收購的團隊來說，現(xiàn)金部分可以忽略了，大部分的利益都體現(xiàn)在后期的股票上，要是干的不好，股價下跌，他們也會受損。馮鑫的想法就是要找到合伙人一起長期做好事情。

    從并購邏輯來講，這三個都是內(nèi)容端的公司，我們研究了娛樂產(chǎn)業(yè)到底是由什么構(gòu)成？比如迪斯尼，上游有好的IP，下游有IP的轉(zhuǎn)化，再下游有主題公園和電視臺以及電影院線，還有各種衍生品，無論是主題公園還是電視臺、院線，可以看出最后一端是平臺，上面是內(nèi)容。中國現(xiàn)在有哪一家企業(yè)從上游到下游都布局了呢？沒有，這也是一個階段性的問題，因為以前做的太容易了，找個大導(dǎo)演和知名演員就可以支撐起市值百億的公司。但時代變了，90后起來了，這些人是伴隨著互聯(lián)網(wǎng)成長的一代，傳統(tǒng)的娛樂公司優(yōu)勢就不太明顯了，因此要積極布局上游的內(nèi)容，研究大家現(xiàn)在愛看什么漫畫？什么小說？但也不能光靠電影內(nèi)容來變現(xiàn)，還得有手游等方式，這就是大家所謂的大IP的互動延展。

    暴風(fēng)科技原先是一個互聯(lián)網(wǎng)的播放平臺，去年推的VR、互聯(lián)網(wǎng)電視也是平臺，這些都是為了保持用戶量的增長，讓更多的人聚到這個平臺來，而現(xiàn)在我們要做內(nèi)容了，平臺+內(nèi)容，這是一個大邏輯。

    從三家公司分別來講，為什么收購稻草熊影業(yè)？而不是其他影業(yè)？因為去年談的時候，恰好他們是當(dāng)時電視劇賣給互聯(lián)網(wǎng)平臺最貴的一家，一集大約可以賣到360萬元，而且他們開拓了一種先網(wǎng)后臺的模式，這種運作模式和互聯(lián)網(wǎng)文化是契合的，如果賣給網(wǎng)站再賣給電視臺，一集可以賣700多萬，成本也就200多萬，一年只要做兩部精良的劇，業(yè)績承諾也就完成了。另外，他們自己也有意愿要長期發(fā)展，因為我們只收購了60%股份，他們保留了40%，他們越舍不得賣，我反而越覺得他們好。

    立動科技其實是一個很老的團隊，他們是端游時代就存在的公司，端游對技術(shù)要求更高，比頁游和手游的要求高很多。這個團隊一直存活了十年，這在互聯(lián)網(wǎng)時代也很少見。而甘普科技這個團隊成員以前都是昆侖萬維和智明星通的主力，公司盈利能力不錯。我們一直想要進(jìn)軍海外市場，將我們的各項產(chǎn)品輸出，這個團隊會起到很好的作用。

    《證券日報》：公司創(chuàng)始人馮鑫在不少場合都講過，要在VR領(lǐng)域燒錢，要提高產(chǎn)品的銷量，那作為VR重要端口的暴風(fēng)魔鏡，公司有何策略？

    畢士鈞：暴風(fēng)魔鏡在短期內(nèi)不會實現(xiàn)盈利，也不能盈利，我們也不看重這一點。如何在最短時間獲取足夠多的VR用戶，這是最重要的。這就跟移動互聯(lián)網(wǎng)剛起來的時候一樣，那時沒人想著怎么賺錢，都在搶用戶。

    暴風(fēng)魔鏡為什么賣的價格低？國外的產(chǎn)品售價貴，體驗好一些，但做用戶量是很難的。我們只賣199元、399元，就是為了迅速鋪開。目前，國外做VR的企業(yè)，主要是連接PC端，PC芯片運算能力強，眩暈感會解決的好一些，但PC不是大趨勢，VR未來肯定是在移動端發(fā)力，而移動端受制于一些硬件的限制，比如芯片以及手機頻幕分辨率問題，會影響到用戶體驗。但這個瓶頸我們認(rèn)為很快就會突破。我們和華為P9手機在軟件和內(nèi)容方面有深度合作，未來還會和越來越多的手機廠商合作。目前公司的VR產(chǎn)品賣了100萬臺。當(dāng)今年的VR硬件賣到500萬臺，就可以達(dá)到1000萬的激活用戶，那暴風(fēng)肯定是第一家擁有千萬激活用戶量的VR平臺。