2024年，新的秩序正在建立。從投資人視角出發(fā)，市場蘊(yùn)蓄哪些新機(jī)？未來將呈現(xiàn)哪些趨勢？執(zhí)牛耳編輯梳理了紀(jì)源資本、啟明創(chuàng)投、毅達(dá)資本、國晨創(chuàng)投、順為資本等投資機(jī)構(gòu)的最新洞見和判斷。

1、紀(jì)源資本：消費(fèi)科技賽道的三大行業(yè)機(jī)會(huì)

未來消費(fèi)科技賽道在數(shù)字化的賦能加速下，涌現(xiàn)出的三大投資機(jī)會(huì)，分別是科技普惠下的消費(fèi)科技、規(guī)模化的供應(yīng)鏈以及流量推動(dòng)下的全球化和價(jià)值重構(gòu)背景下的新品牌。

首先，科技的不斷進(jìn)步將在消費(fèi)品領(lǐng)域產(chǎn)生顯著影響。最直接的例證是3C產(chǎn)品，先前僅用于工業(yè)和企業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)現(xiàn)在成功溢出到消費(fèi)產(chǎn)品領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了從0到1的突破，重新定義了產(chǎn)品類別。

還有一個(gè)具有中國特色的趨勢，即科技的平價(jià)化。在一些消費(fèi)電子類目，得益于中國龐大的產(chǎn)業(yè)集群和消費(fèi)市場，通過研發(fā)投入可以讓產(chǎn)品快速實(shí)現(xiàn)平價(jià)化，進(jìn)一步擴(kuò)大出貨量，提高滲透率。同時(shí)，自動(dòng)化技術(shù)的不斷進(jìn)步也推動(dòng)了硬件產(chǎn)品體驗(yàn)的提升，如EV和新能源車等。此外，服務(wù)機(jī)器人在過去的增長非常迅速。

除了技術(shù)帶來的紅利，中國消費(fèi)企業(yè)在海外市場的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。比如比亞迪，2023年上半年海外銷售臺數(shù)已經(jīng)達(dá)到去年全年銷售的1.3倍。另一個(gè)例子是蜜雪冰城，過去一年半時(shí)間里，在海外已經(jīng)開設(shè)了幾千家門店。這兩家公司在海外市場取得亮眼成績的背后有著相似的原因，即在中國這樣一個(gè)龐大市場下磨練出的強(qiáng)大供應(yīng)鏈能力。因此，我們認(rèn)為無論是技術(shù)帶來的供應(yīng)鏈優(yōu)勢還是商業(yè)模式帶來的優(yōu)勢，疊加海外流量的不斷豐富，我們相信更多中國企業(yè)能夠把自己磨練出來的優(yōu)勢迅速擴(kuò)展到海外市場。

回顧出海賽道的發(fā)展歷程，我們認(rèn)為機(jī)會(huì)并不是一個(gè)孰優(yōu)孰劣的關(guān)系，而是隨著時(shí)代變遷具備著不同的機(jī)會(huì)屬性。我們認(rèn)為機(jī)會(huì)主要集中在通過提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、更強(qiáng)大的供應(yīng)鏈和更優(yōu)越的商業(yè)模式在海外市場取得競爭優(yōu)勢。我們堅(jiān)信出海的機(jī)會(huì)尚未結(jié)束，只是競爭形勢發(fā)生了變化，紀(jì)源資本將關(guān)注在這種變化下涌現(xiàn)的新機(jī)會(huì)。

最后，在一線接觸項(xiàng)目的過程中，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前的消費(fèi)市場正在回歸到更加健康和成熟的階段。現(xiàn)今的消費(fèi)品牌公司更加注重提升品牌力和運(yùn)營效率，以期形成更加可持續(xù)的競爭優(yōu)勢和壁壘，而非過去的粗放經(jīng)營方式。

——紀(jì)源資本《年度發(fā)布：一文看懂消費(fèi)科技行業(yè)邏輯 | 投資筆記第162期》

2、啟明創(chuàng)投：未來可能出現(xiàn)的三大應(yīng)用場景

啟明創(chuàng)投周志峰表示，之前的十年，人工智能技術(shù)主要在三個(gè)場景取得了規(guī)?；瘧?yīng)用的成功：第一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)的推薦系統(tǒng)，代表公司是字節(jié)跳動(dòng)；第二是智慧城市，市場體量足夠大，只有場景體量大才能形成閉環(huán)迭代，不斷降低成本和提升性能；第三是智能駕駛，比如特斯拉通過幾百萬輛車完成了軟硬件生態(tài)的閉環(huán)迭代。

今天的生成式AI，為我們打開了無限的可能性。對于未來可能出現(xiàn)的大應(yīng)用場景，目前我們暫時(shí)認(rèn)為有三類：

第一類是使用AI提升生產(chǎn)力效率的場景，如針對特定行業(yè)或領(lǐng)域的軟件工具，自動(dòng)化重復(fù)性任務(wù)、提供決策支持、優(yōu)化資源分配；第二類是泛娛樂領(lǐng)域，包括游戲和其他創(chuàng)新型人機(jī)互動(dòng)、內(nèi)容生成的娛樂應(yīng)用；第三類是變革信息流轉(zhuǎn)方式的創(chuàng)新應(yīng)用。

——啟明創(chuàng)投《啟明創(chuàng)投啟明·硬科技 | 啟明創(chuàng)投周志峰：生成式AI產(chǎn)業(yè)將從超級模型轉(zhuǎn)向超級應(yīng)用》

3、毅達(dá)資本：未來四個(gè)關(guān)鍵詞和六大趨勢

毅達(dá)資本董事長應(yīng)文祿認(rèn)為，當(dāng)下我們面臨兩大顯著變化，一是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長模式發(fā)生了轉(zhuǎn)變，二是外部大國競爭重塑一切，包括產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、朋友圈都被重塑。在這樣的形勢下，如何應(yīng)對新的變化？未來有四個(gè)關(guān)鍵詞要把握住。

科技。在全球競爭中，科技創(chuàng)新是提升國家競爭力的關(guān)鍵，是區(qū)別領(lǐng)先者和追隨者的最大差別。

升級。不管是自己主動(dòng)，還是外界倒逼，產(chǎn)業(yè)升級都是所有企業(yè)的必然選擇。

出海。通過“中國+1”走出國門。在中美脫鉤的大背景下，企業(yè)能不能走出去，打造海外生產(chǎn)、制造中心成為生存發(fā)展的重要選擇。

內(nèi)功。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向中低速發(fā)展的新常態(tài)下，對于企業(yè)而言，修煉內(nèi)功，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提升企業(yè)管理能力變得越來越重要。

關(guān)于對2024年發(fā)展的展望，有六大趨勢：

一是全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的進(jìn)程將持續(xù)提速，全球化向區(qū)域化、本地化轉(zhuǎn)變的趨勢短期內(nèi)不可逆轉(zhuǎn)；

二是產(chǎn)業(yè)迭代、技術(shù)迭代、產(chǎn)品迭代速度越來越快，產(chǎn)業(yè)景氣周期大大縮短；

三是進(jìn)口替代將從淺層次走向更深層次，從簡單替代過渡到深度替代；

四是人民幣基金成為市場主導(dǎo)，私募行業(yè)進(jìn)入內(nèi)循環(huán)為主的發(fā)展階段；

五是資本市場必講科創(chuàng)驅(qū)動(dòng)，傳統(tǒng)行業(yè)、業(yè)績波動(dòng)大的企業(yè)再上市難度越來越高；

六是行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管趨勢明顯，機(jī)構(gòu)出清成為必然。

——毅達(dá)資本《「毅」觀點(diǎn) | “春雷乍動(dòng)，向新而生，創(chuàng)投攜手筑牢科技創(chuàng)新主陣地”》

4、國晨創(chuàng)投：以國家重點(diǎn)發(fā)展方向?yàn)橹骶€，以研究驅(qū)動(dòng)投資

國晨創(chuàng)投合伙人、副總經(jīng)理汪璐表示，國晨的投資策略是聚焦國家政策支持、IPO大市值、高彈性賽道和公司?，F(xiàn)在A股民營企業(yè)頭部公司科技含量較以往大幅提升，一些關(guān)鍵領(lǐng)域已然涌現(xiàn)龍頭公司。相較以前，我們的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域如下：

一、我們會(huì)篩選符合時(shí)代需要，市場空間廣闊(進(jìn)口替代，有著存量替代+增量提升預(yù)期的半導(dǎo)體核心工藝與材料、GPU; 市場規(guī)模巨大的光伏材料與逆變器、鋰電池相關(guān)) 的高彈賽道進(jìn)行投資。

二、在大賽道取得技術(shù)及應(yīng)用先發(fā)優(yōu)勢的行業(yè)(如新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)，中國已取得國際領(lǐng)先地位) ；

三、在需求剛性的核心科技產(chǎn)品市場占據(jù)壟斷地位的公司(如海光信息是國內(nèi)唯一一家生產(chǎn)x86芯片的企業(yè)) ；

四、關(guān)注重大基礎(chǔ)性賽道-硬科技產(chǎn)業(yè)，符合“鐵鍬和鎬頭”定位的公司(如滬硅產(chǎn)業(yè)、中復(fù)神鷹) 。

在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，我們考量的主要因素---以國家重點(diǎn)發(fā)展方向?yàn)橹骶€，以研究驅(qū)動(dòng)投資。投資當(dāng)下確定性增量產(chǎn)業(yè) ：需求剛性，確定性強(qiáng)的賽道有望獲得高增量(如航空航天航海、軍工電子等軍工類、半導(dǎo)體、新材料、人工智能、生物技術(shù)等) ；

投資未來確定性趨勢產(chǎn)業(yè)：新能源、新材料、人工智能、半導(dǎo)體、大模型、自動(dòng)駕駛、生物技術(shù)等。

——她媒《執(zhí)牛耳對話國晨創(chuàng)投合伙人、 副總經(jīng)理汪璐》

5、順為資本：人工智能是繼移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮后，最大的一波軟件創(chuàng)新機(jī)會(huì)

順為合伙人程天認(rèn)為，目前觀察下來，對于人工智能，大家還是有很多的非共識，但唯一的共識，就是大家對終局的判斷是一致的：生成式人工智能技術(shù)是繼移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮之后最大的一波軟件創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。

順為觀點(diǎn)是，第一，堅(jiān)定看好人工智能賽道，并進(jìn)行了快速的布局。雖然現(xiàn)如今中國和美國在技術(shù)層面還有差距，但差距在不斷縮小，中國的創(chuàng)業(yè)者還有著很大的機(jī)會(huì)。在明年或者是后年，會(huì)有一些中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)突圍，在某些垂直領(lǐng)域和方向上，成為全球的領(lǐng)軍者。

另外，我認(rèn)為除了專業(yè)做大模型公司的以外，我們還布局了非常多的信息化企業(yè)和軟件公司。從今年美國人工智能企業(yè)應(yīng)用的發(fā)展來看，如果大家去看財(cái)報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)大的軟件巨頭中，人工智能收入的占比，從一兩個(gè)點(diǎn)快速增長到三五個(gè)點(diǎn)。

把 SaaS 和云服務(wù)與人工智能大模型技術(shù)相結(jié)合，會(huì)產(chǎn)生很多創(chuàng)新性的產(chǎn)品和應(yīng)用，對于中國的軟件企業(yè)，我們需要一點(diǎn)時(shí)間和耐心，靜待其發(fā)展。他們可能會(huì)比美國這些大公司晚 12個(gè)月、24個(gè)月，但是這個(gè)趨勢是不可逆轉(zhuǎn)的。但不管你是做軟件的，做信息化的，或者是做傳統(tǒng)行業(yè)等等，如果能在某些地方結(jié)合人工智能大模型技術(shù)，摸索出新的技術(shù)路線，我認(rèn)為這些嘗試對所有的企業(yè)都是有價(jià)值的。

——順為資本《順為資本程天：投資的驅(qū)動(dòng)力，是創(chuàng)業(yè)者本身｜順為insights》