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以足球為代表的體育產(chǎn)業(yè)，是資本市場近期最炙手可熱的話題之一。除了如火如荼的歐洲杯足球聯(lián)賽助陣，同樣火爆和瘋狂的資本運作成為了更強有力的催化劑。與之前依靠賽事推動、政策預(yù)期刺激不同，在這一輪體育板塊的暴力崛起中，傳統(tǒng)企業(yè)紛紛跨界轉(zhuǎn)型、跨境布局，一級市場并購高潮迭起、并購基金接踵成立。

但體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的頑疾并未徹底完善。目前，國內(nèi)多數(shù)體育產(chǎn)業(yè)的市場化程度不多，商業(yè)模式和盈利預(yù)期并不明確。多位行業(yè)分析師對此表示，雖體育核心環(huán)節(jié)盈利能力較弱，但產(chǎn)業(yè)形態(tài)較為豐富，可從產(chǎn)業(yè)輻射效應(yīng)中探索出獲利的盈利模式。而整個體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，仍需要時間來培育。

資金蜂擁 體育板塊再上風口

據(jù)新華社報道，澳大利亞足協(xié)在6月14日宣布，中國深圳雷曼投資有限公司成功收購紐卡斯爾噴氣機足球俱樂部100%股權(quán)。這是中國資本首次入主澳超聯(lián)賽， 卻并不是中國資本首次出海撲“球”。

據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有近十起中資企業(yè)收購或者入股了海外足球俱樂部。僅近一個月來，境內(nèi)資本就密集推進有多起大手筆的足球跨境并購。本月初，蘇寧宣布以 2.7億歐元收購意甲球隊國米的70%股權(quán)。新華社5月18日報道稱，中國企業(yè)聯(lián)合睿康集團將全資收購從英超降級的阿斯頓維拉俱樂部。另據(jù)外媒報道，有中資日前參與收購了法甲尼斯足球俱樂部的80%股權(quán)。

“中國企業(yè)看好體育業(yè)的發(fā)展前景和市場空間，也容易接受這一傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè);但如果通過內(nèi)生式發(fā)展，轉(zhuǎn)型和發(fā)展的速度會非常慢。并購國外優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是一條很容易想到的捷徑?！闭劶按溯喛缇巢①従銟凡康臒岢?，易界網(wǎng)中國區(qū)市場及業(yè)務(wù)拓展總監(jiān)李佳超如此表示道。

“資本涌入做大蛋糕?！痹邳c評雷曼并購俱樂部的最新公告時，海通證券行業(yè)分析師鐘奇如此點評稱，收購海外俱樂部將在資源開放和對接上，為國內(nèi)足球市場打開一條通道;以優(yōu)質(zhì)供給刺激下游消費需求，從而帶動整個足球產(chǎn)業(yè)的繁榮。此外，俱樂部是整個足球產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，掌握俱樂部可擁有充分的話語權(quán)和定價權(quán)。

然而，體育產(chǎn)業(yè)此次站上風口，并非僅靠并購足球俱樂部的熱潮推動。體育產(chǎn)業(yè)并購所涉及的細分領(lǐng)域更廣、產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋更全面。另一方面，外部資本密集涌入，許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司大手筆推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、高調(diào)進駐，體育產(chǎn)業(yè)并購基金層出不窮。

僅6月以來，就有塑料管道生產(chǎn)商顧地科技公告稱，以自有資金5000萬增資越野e族，從而獲取5%股權(quán);二者還聯(lián)合鄉(xiāng)地藝客共同出資3000萬設(shè)立營地投資發(fā)展公司、出資1.8億元設(shè)立汽車越野賽事管理公司。同期，當代明誠宣布以1億元增資控股漢為體育、涉足體育場館運營，分眾傳媒領(lǐng)投咕咚運動、成立體育產(chǎn)業(yè)基金，貴人鳥增資入股運動產(chǎn)品零售商杰之行。

“體育產(chǎn)業(yè)的這一并購趨勢還會持續(xù)，并不斷升級。”李佳超表示，目前比較集中的交易是購買國外足球俱樂部，而體育賽事版權(quán)、營銷、衍生品以及“體育+高科技”等領(lǐng)域未來也會不斷吸引資金進駐。

但并購風險，早已不容小覷。“目前國內(nèi)企業(yè)跨界并購的需求旺盛，但中國企業(yè)在走出去前需要想清楚為什么收購、后期如何整合;而不是先跟風買來，再思考如何運作。這也會是跨境、跨界并購的最大風險所在。” 李佳超稱。

暴力崛起 如何掘金體育產(chǎn)業(yè)?

在資本市場，體育板塊在前兩年都曾有過短期爆發(fā)的經(jīng)歷，上市公司紛紛跨界轉(zhuǎn)型、進軍體育產(chǎn)業(yè)。據(jù)當時多家上市公司公告及賣方研究報告來看，逐步加碼的政策預(yù)期、消費升級帶來的市場空間是最有的催化劑。但板塊隨后的二級市場表現(xiàn)差強人意，更有昔日牛股也在板塊輪動中隨之沒落。

有機構(gòu)人士透露稱，此前某上市公司一直曾高調(diào)宣布進軍體育產(chǎn)業(yè)，并釋放將收購國外俱樂部的信息與暗示;時逢瘋牛行情，該公司股價扶搖直上。但截至目前，前述收購并未有任何進展。該人士透露，資金緊缺或為此次轉(zhuǎn)型失敗的根本原因。

然而，在近半年來的體育并購熱潮中，資金不再是鉗制企業(yè)轉(zhuǎn)型和布局的關(guān)鍵原因。一二級市場甚至形成一定程度的聯(lián)動，交替推高市場對體育產(chǎn)業(yè)的興趣和熱度。而資金的涌入，對體育產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生極為深遠的影響。在許娟看來，資本的互相競爭推高了體育核心賽事IP的價值，收入反哺賽事自身建設(shè)、IP價值再獲提升，也有利于提高IP的開發(fā)程度和自主培育賽事的積極性。但更重要的是，資本大舉介入將提高市場方的話語權(quán)，逐步改善體育行業(yè)市場化程度不高、政府壟斷的原有格局。

但值得注意的是，對于跑步進場的大資金而言，投資體育產(chǎn)業(yè)并非安枕無憂;商業(yè)模式和盈利能力仍待更進一步的觀察。

從券商整理的國內(nèi)外體育產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，即便是國外知名足球俱樂部，其收入利潤率也并不樂觀。主要原因包括每個運營主體所面對的用戶量相對有限，各項體育運動所能導(dǎo)流的商業(yè)收入也因此受限。更重要的是，體育賽事的運行成本較高，盈利能力充滿不確定性。此外，多位行業(yè)分析師還同時表示，我國的體育產(chǎn)業(yè)市場化還剛起，盈利能力普遍薄弱，商業(yè)模式尚待探索。

談及一級市場的投資回報，李佳超認為，目前跨境并購體育產(chǎn)業(yè)的中國企業(yè)，更多是在推進戰(zhàn)略型并購而非財務(wù)投資;并購是否成功，不能看短期的投資收益，而要看是否能助力企業(yè)的戰(zhàn)略部署?！坝行┎①彉说谋旧砜赡苡芰τ邢蓿髽I(yè)可能就此展開一系列的產(chǎn)業(yè)布局，來拓展盈利的渠道?！?/span>

而對于二級市場體育板塊的投資邏輯，許娟則表示，體育產(chǎn)業(yè)不同階段也有各自的投資邏輯;如短期投資更適宜選擇擁有資源優(yōu)勢的體育營銷、以及可受益于重大賽事的體育標的。而中期投資則需要遵循消費門檻從低向高、體驗由簡單到精致的邏輯，如智能裝備制造、場館建設(shè)和體育培訓(xùn)等領(lǐng)域上。板塊長期的投資機會，則有望出現(xiàn)在媒體觀賽、現(xiàn)場觀賽的體驗中，如票務(wù)、場館配套服務(wù)、VR技術(shù)等行業(yè)有望迎接發(fā)展機遇。