盤點這些年，樂視創(chuàng)始人用的資本騰挪術
執(zhí)牛耳網編輯Aira 發(fā)表于 2017-04-18 23:54
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當下，樂視進入戰(zhàn)略收縮期，最為難受的時候。
各種負面，離職的、欠薪的、挪用的、賣地的、停止收購的等等，這些無一例外，都是差錢的問題。
細細品讀了周航那份樂視挪用了13億易到款項的文章，別有一番滋味。不過考慮到目前周航加盟的雷軍旗下的順為資本，這份看似為人請命的申訴文，更像是一份“投名狀”。
當然，樂視和易到的聯(lián)合聲明，更是深有韻味。
當然，分析動機，不是本文的重點。蛇打三寸，這次周航出手之狠，恰在大規(guī)模的司機和用戶的錢，被挪用走了，涉及大規(guī)模的群眾利益問題。
欠資本家的錢，是小事;可欠人民大眾的錢，關系社會穩(wěn)定，這是大事。
這是問題的關鍵。
不過，這從財務融資的角度也說明一個問題，樂視系開始挪用“預付款項”了。
本文梳理一下，這些年，樂視創(chuàng)始人用的那些資本騰挪手段，為自己融到資金。
一、
賈躍亭，90年代入讀山西財專就讀于財務管理專業(yè)，筆者查閱了一下，這是一所山西非常好的財經類?？茖W校。那個年代，財專在各地比較受歡迎，屬于沒考上大學的人，完美選擇。
但這已經非常不錯了，類似的潘石屹也是一所河北大?！袊凸艿缹W院畢業(yè)的。
這些年創(chuàng)業(yè)后，入讀了長江商學院EMBA。隨著企業(yè)成長，賈躍亭經常展現(xiàn)他財技驚人的一面。
二、
在前面的一文中，我總結了樂視這些年的樂視融資術：
1、股權抵押融資，先前的各種股權融資：
2、壓擠供應商的資金，前段時間的供應商欠款風波;
3、挪用控制子公司的資金，這次易到用車;
4、其他外力注資，如孫宏斌的投資;
5、戰(zhàn)略性收縮，例如裁員、賣地賣資產等等行為;
最開始，賈躍亭通過運作，讓樂視網上市，在度過“令XX 案件”靜默期后，“王者歸來”，開始瘋狂融資，尤其是2015年那波牛市。
賈躍亭承諾，將股票套現(xiàn)的錢，無息貸給樂視網。而且一套現(xiàn)就是100億元，當時說的非常好聽，“五年免息100億元”。
這是直接來自股市融資。
三、
隨著牛市結束了。樂視系，各個業(yè)務也順利展開。隨后對旗下的樂視手機、樂視體育、樂視影業(yè)、樂視汽車等等，去風投機構那里融資。
比如來個A輪什么的，在牛市之后，運用的是股權融資。
除此之外，還積極開展樂視網股權抵押融資，賈躍亭將股票抵押給金融機構，換來資金。
這基本是第一階段的融資手段，以股權融資為主，債務融資為輔。
四、
其實正常的創(chuàng)業(yè)者，如果企業(yè)還沒有產生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，將是非常難受的。
也就是說，如果企業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，應該產生一個小小的現(xiàn)金牛，但是無奈，樂視沒有cash cow 這樣的核心發(fā)動機苗頭。
大部分到了這個時候，創(chuàng)業(yè)者面對如此，都會讓出控股權，繼續(xù)讓企業(yè)發(fā)展下去。
當然也有很多企業(yè)，和機構簽訂對賭協(xié)議，換來繼續(xù)發(fā)展資金。
例如當年的土豆，由于沒錢，最后只能合并，讓出控股權。類似的例子，國美合并永樂電器，但陳曉后面搞出“國美事件”。
當然，也有對賭賭贏了的，例如蒙牛、京東，這些都是勝利者。
此階段，企業(yè)的非常脆弱，很多企業(yè)都死掉了。
五、
除此之外，剩下的繼續(xù)堅持的，多半依靠強大的業(yè)務現(xiàn)金流，通過擠占供應商的資金，變相獲得資金。
例如早期的京東，依靠電商行業(yè)賬期的問題，由于強大渠道能力，瘋狂的推遲賬期，獲得無息資金。
明顯，樂視手機也是類似，欠這個供應商的屏幕前，欠那個供應商的錢。賬期一拖再拖。
學過波特的五力模型都知道，能夠擠占資金，源于你企業(yè)自身的競爭力，對上游和下游的掌控力。
顯然，京東能夠挺過那個階段，是因為電商3C大家電行業(yè)，就此一家。而這個渠道非常重要。
樂視手機呢?顯然不是這樣的。小米、華為、魅族、OV，等等，說白了，樂視不具備強大的擠占能力。
危機爆發(fā)遲早的事情。
六、
除了上游供應商的資金，還有下游消費者的資金啊。
如何擠占呢?答案就是預期消費和賣期貨，兩種手法。
預期消費：樂視的各種充值活動、辦會員等;
賣期貨：樂視的超級汽車;
假如樂視沒發(fā)生什么危機，我估計樂視的超級汽車，又給樂視續(xù)命一波。
很多創(chuàng)業(yè)公司，例如特斯拉也是這樣的，產品成型后，開始賣期貨?，F(xiàn)階段很多產品眾籌，都是這個模式。
預期消費和賣期貨，獲得資金。
七、
其實，發(fā)展這里，都是合法合理的。剩下的就是涉嫌違法法或者完全出局的情況。
涉嫌違法的主要有四種：
1、挪用準備金模式;
2、把類似預付金等存款性質的資金，挪走;
3、收購產生大量現(xiàn)金流的公司，即使掙錢很少;
4、隨意掏空旗下子公司的資金;
針對第一種：
準備金，比如股民放在券商的準備金。以前上海首富，周正毅收購過富友證券，獲得股民的買股票的準備金。再比如，去年頻頻舉牌的險資，估計很多都違規(guī)操作了。
當然，這個模式不是說一定有問題，只要不肆意擴大，不挪走必要資金。問題不大。
這筆資金，相當于永久無息貸款。巴菲特不也是保險的“浮存金”嗎?關鍵在于人心。
現(xiàn)階段，最可能挪用的創(chuàng)業(yè)公司就是——摩拜單車和ofo。
針對第二種：
預付金和存款性質的資金，挪用走也很多。
這一次，易到用車顯然就是挪走了打車客戶的預付金。雖然官方申明，說是貸款14意愿，只是借走了易到13 億元。
當然，我這里提一下存款，是因為樂視有一個樂視金融，互聯(lián)網金融板塊，說實話，就是賣理財產品。
我相信樂視金融，主觀上不會自融或者是挪走客戶的存款金，但是就怕賈躍亭 賊心不改。
但是申明一點：
由于金融的嚴肅性，如果以上分析，導致樂視金融，大規(guī)模體現(xiàn)，產生擠兌風波，即便樂視金融沒有問題，也會死掉。
任何機構，都經不起擠兌。
希望，大家理性思考與投資。記住，寫的這的意思，不是說樂視金融違規(guī)。我相信他們按照銀行的穩(wěn)健來運營。
針對第三種：
就是收購現(xiàn)金流公司，把公司資金掏空。
這個方法，尤其適用于零售業(yè)。
至于具體收購現(xiàn)金流的企業(yè)案例，由于本人積累有限，記得以前看過類似案例，但想不起來了。模糊的印象中，黃光裕時期的國美，干過這些的事情。
目前，樂視在這塊，沒有動向。
針對第四種：
掏空旗下的子公司，本質上母公司是有這個權利的。由于不是學法律的，這種法律技術細節(jié)，不予討論。
比如以借款名義，非常常見，這一次，易到用車和樂視的，除了備付金，恐怕不少運營資金，都挪走了，但是這個沒人能說得清楚。
曾經的德隆，德隆的三駕車，新疆屯河、湘火炬、合金股份，就是這樣的。
當時為了應付長期大量收購投資、以及支撐股價的問題，都是一旦把公司的控制權弄到手，立刻把資金通過關聯(lián)交易(包括借款)，挪出來，支撐集團岌岌可危的資金鏈。
甚至是運營資金，也掏出來。 用這些資金，支撐德隆的三駕車，股票在2002——2004年熊市期間，還能夠持續(xù)上漲。
這些系統(tǒng)總結出來，其實不是最嚴重的。
我最擔心的是樂視真的成立互聯(lián)網銀行，大家還記得山西省副省長的喊話嗎?
王一新對賈躍亭表示，“家鄉(xiāng)的父老會支持你的。你想在家鄉(xiāng)山西申請辦互聯(lián)網銀行，今天我在這兒說，我也分管金融，我們支持你!家鄉(xiāng)永遠是你溫暖的大后方。王一新還表示希望包括賈躍亭在內的所有的晉商興旺發(fā)達。
你怕不怕，賈躍亭的銀行，提高存款利息，比銀行高，比馬云爸爸的活期高，甚至接近固定理財收益。
我相信，這才是最恐怖的。
八、
賈躍亭最后一招，就是認輸，把公司該賣的都賣了。
周航的在公開發(fā)文中，有這么一段話：
期待樂視團隊能夠清晰看待當下的危機，接受外界合作伙伴已經提出的建設性方案，迅速、徹底地解決好易到面臨的現(xiàn)實問題。我們也相信樂視最終會做出明智的選擇。
“外界伙伴，提出建設性方案”，這詞匯的意思，是有買主，但是賈躍亭不賣，估計嫌棄價格低。
先前，樂視已經賣了一部分資產給孫宏斌了，接下還會不會賣，難定。
總結：
不管如何融資，也不管如何發(fā)展，企業(yè)終究需要一個產生現(xiàn)金流的機器，沒有這個，泡沫破裂是遲早的問題。
融資，只是一種用空間換發(fā)展時間的手段而已。
當然，據了解，樂視視頻、樂視電視和金融板塊，這幾塊也是掙錢的。
(這個信息，來自我在樂視財務的同學前一段時間提供，大學和她經常一個自習室學習)
其實，說實話，爆出來的壞消息越來越多，我一直在思考樂視的最低落的底部在哪里?
或許不久以后，或許還有一段時間。
總之，這家公司，是學習的案例。我個人的判斷，樂視戰(zhàn)略收縮的拐點快到了。
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