萬達(dá)影業(yè)中止上市 股東們可能要二選一了
執(zhí)牛耳網(wǎng)編輯Aira 發(fā)表于 2016-08-02 23:47
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最終，萬達(dá)院線(002739.SZ)的千億傳媒帝國還是沒有在2016年建成。
8月1日晚間，萬達(dá)院線公告稱，由于交易預(yù)案公告后證券市場環(huán)境發(fā)生了較大變化，交易各方認(rèn)為繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組的條件尚不夠成熟，最終決定中止本次重大資產(chǎn)重組。此前萬達(dá)院線公告其作價372億收購傳奇影業(yè)在內(nèi)的萬達(dá)影業(yè)，增值率超過了171%。萬達(dá)影院解釋中止重組的原因，盈利能力的不穩(wěn)定性是其中止的一大因素。公告顯示由于萬達(dá)影業(yè)在今年5月才開始啟動業(yè)務(wù)、管理、財(cái)務(wù)、人員等方面的內(nèi)部整合，而傳奇影業(yè)的體量又過于巨大，在中美兩方面合作的前提下需要時間磨合，因此當(dāng)下整合的時機(jī)并非合適。
盈利能力恰恰是近期并購重組是否成功過會的重要原因。在近期上會的19家并購重組案例中，有5例上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的申請?jiān)夥駴Q，其中標(biāo)的盈利能力問題是審核是否通過的關(guān)鍵因素。萬達(dá)收購的美國傳奇影業(yè)公司，2014以及2015年度實(shí)現(xiàn)收入26.3億以及30.2億，但同時，兩個年度凈利潤虧損額也分別達(dá)到了22.2億以及36.2億。其名氣、口碑都有，唯獨(dú)沒有盈利能力。
此外，有市場人士告訴界面新聞，萬達(dá)影業(yè)的高估值可能也是此次并購中止的主要原因。萬達(dá)影業(yè)重新提交的業(yè)績承諾顯示，根據(jù)2016年度、2017年度、2018年度13億元、16.6億元、21.38億元的業(yè)績對賭，收購市盈率也高達(dá)21.89倍。在傳媒行業(yè)的并購案例中，該收購市盈率遠(yuǎn)高于樂視網(wǎng)(300104.SZ)、星美聯(lián)合(000892.SZ)以及共達(dá)電聲(002655.SZ)。
此次萬達(dá)影業(yè)重組中止，參與萬達(dá)影業(yè)Pre-IPO定增的投資者們或?qū)⑹艿接绊?。根?jù)界面新聞此前得到的一份萬達(dá)影業(yè)融資推介書，針對萬達(dá)影業(yè)上市前非公開融資方案顯示，非公開的募集資金約在100億左右，而實(shí)際上還可能遠(yuǎn)超這個數(shù)字。此外，萬達(dá)影業(yè)也承諾了未來資本化的三種途徑，借殼上市、獨(dú)立上市以及裝入萬達(dá)資產(chǎn)。就現(xiàn)在資本市場的情況來看，第一第二種的成本過高，而第三種方案也由于并購方案的政策收緊而宣告失敗。
因此擺在一級半市場的投資者們面前或許只有兩條路了。由于此前萬達(dá)影業(yè)自信滿滿，在融資時承諾在2016年力爭實(shí)現(xiàn)上市。如果萬達(dá)影業(yè)未能于投資人投入資金后一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，投資人可以選擇繼續(xù)持有或者選擇退出。如果選擇后者，萬達(dá)文化集團(tuán)將按單利15%的回報率從投資人處進(jìn)行回購?fù)顿Y人持有的萬達(dá)影視及萬達(dá)青島股份。而從萬達(dá)院線最新的公告看來，2016年萬達(dá)影業(yè)通過資產(chǎn)注入的形式上市的機(jī)會可能已經(jīng)不大了。因此，如果一級半市場的投資者不愿意再繼續(xù)等待，萬達(dá)集團(tuán)或許要為此支付15億的利息。
市場人士分析，隨著此次重組中止，萬達(dá)院線短期內(nèi)的“買買買“的舉動可能要告一段落了。
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