京東離盈利近了 但距亞馬遜還得追趕一陣
執(zhí)牛耳網(wǎng)編輯Aira 發(fā)表于 2016-08-17 22:14
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京東(JD)財報數(shù)據(jù)顯示，其第二季度凈虧損為1.321億元人民幣(約合1990萬美元)，較上年同期的凈虧損5.104億元人民幣減少74%;但如果這次財報中按照非美國通用會計準則，京東二季度取得凈利潤3.914億元人民幣，而去年同期為凈虧損1570萬元人民幣，這意味著京東上市以來首次盈利。
作為中國最大的自營式電商企業(yè)，京東被視為“中國亞馬遜”，投資者總是愿意將其業(yè)務(wù)模式和業(yè)績與亞馬遜(AMZN)進行比較。
目前，亞馬遜也已發(fā)布2016財年第二季度財報。財報顯示，亞馬遜第二季度凈利潤為8.57億美元，去年同期凈利潤為9200萬美元，同比暴增832%。
從這個數(shù)據(jù)可以看出，曾經(jīng)以犧牲利潤換取增長的亞馬遜正在進入利潤和增長兼得的收獲期。那么，虧損大幅縮窄，甚至從另外一個會計角度看已經(jīng)盈利的京東是不是也正在邁向收獲期呢?
答案可能不是肯定的。
在和一些分析師交流后，我們總結(jié)如下：京東只學(xué)會了亞馬遜不賺錢的在線銷售業(yè)務(wù)，但是亞馬遜的“精華”：AWS云計算業(yè)務(wù)、PRIME會員制度以及充沛的現(xiàn)金流，京東似乎都相差甚遠。可謂“只見其形，不見其髓”。
首先，雖然亞馬遜的電商不盈利，可是貝索斯在亞馬遜又開展出了一些盈利的業(yè)務(wù)來填補家用，例如AWS云計算業(yè)務(wù)。
對比下兩家電商巨頭2015年年報數(shù)據(jù)。如上圖所示，亞馬遜和京東的毛利率都非常低，這是因為亞馬遜和京東走的都是自營的電商模式。值得注意的是，亞馬遜電商部分在27.72%的毛利潤率情況下都無法盈利，京東卻一直認為成交量上去了就能盈利。
亞馬遜2006年8月推出AWS至今，客戶已經(jīng)總數(shù)超過100萬(分布在190個國家和地區(qū))，該業(yè)務(wù)第二財季營收達到28.9億美元，較一年前的18.2億美元增長58%，正在逐步實現(xiàn)CEO貝索斯設(shè)定的云計算100億美元的銷售目標(biāo)。
在公布2016年第二季度財報后不久，京東集團董事長兼CEO劉強東在分析師會議上表示，云計算將成為京東未來的主要投資方向。在亞馬遜的云計算業(yè)務(wù)已經(jīng)走在全球擴張的道路上的時候，京東的這一切還只停留在口頭上。
其次，PRIME會員制讓亞馬遜獲得更忠誠的顧客。
PRIME會員能夠享受很多服務(wù)，比如在線看視頻和電視劇、直接訪問Kindle的電子書庫，以及最重要的——任何亞馬遜自營(sold by Amazon)或者負責(zé)物流(fulfilled by Amazon)的商品，無論價格多少，均享受免費兩日送達服務(wù)。
“免費兩次送達”是PRIME會員制得以成功的關(guān)鍵。鑒于PRIME會員能更快收到產(chǎn)品，加上花了99美元的會費，所以PRIME會員更傾向于在亞馬遜上購物。而且作為PRIME會員，他們很少會考慮去別的零售商網(wǎng)站上對比價格，所以亞馬遜和其他零售商相比獲得的流量更多。
亞馬遜的最新財報顯示，PRIME會員也在逐漸增加，2016年第二季度，其美國的PRIME會員增長至6300萬，高于去年同期的4400萬，占美國亞馬遜用戶的52%。亞馬遜在其第二次PRIME DAY促銷活動期間實現(xiàn)了60%的訂單增長。
這一點上，本來京東也跟進了?！叭珗鲎畹蛢r;次日送達;至尊服務(wù);亞馬遜有Kindle，京東有JDRead”，全部跟進了。
但是，不知因為急于實現(xiàn)盈利，還是物流自身的壓力。在這個環(huán)節(jié)，京東似乎逐漸放棄了低利潤這個“護城河”，從今年開始，京東物流開始屢次加價。
2016年春節(jié)前就有消費者發(fā)現(xiàn)，京東自營在79元包郵的基礎(chǔ)上，增添了“額外收取運費”一欄，新規(guī)注明：“部分商品因重量或體積原因，額外收取運費5元/件，具體以商品詳情頁公示信息為準”。
2016年4月1日將要實施的新標(biāo)準則漲價力度更大。新規(guī)規(guī)定，非鉆石會員購買自營商品需滿99元免運費，而之前未達到免運費標(biāo)準是收取5元運費，4月1日之后則增加1元，為6元運費。之前自提柜自提免費，但4月1日之后，如購買未滿99元，則需承擔(dān)3元費用。
而且劉強東有言論稱京東“后年(2017年)可能會取消掉免運費”。
由此，京東二季度在另一個會計準則下實現(xiàn)的盈利可能源于今年春節(jié)開始的京東物流變相提價，這大部分在透支其未來空間。
財報顯示，剔除虛擬商品，京東2016年第二季度完成訂單量為3.734億。簡單算一筆賬，每單的物流成本只需提升1元，那么給京東帶來的收入就超過了3億元。
可是，京東自營物品在價格和商品品類的優(yōu)勢并不明顯，能夠吸引消費者青睞很大程度上靠的就是京東物流良好的配送體驗。也就是京東自營業(yè)務(wù)能夠吸引用戶的核心所在。消費者需要支付的物流成本正在迅速上升，這在一定程度上會讓消費者對京東的偏好大打折扣。
第三，亞馬遜一直保持著良好的現(xiàn)金流，而京東未來可能“吃緊”
亞馬遜的貝索斯非常重視現(xiàn)金流，他說：“股票價值是未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，而不是未來盈利的現(xiàn)值。我們最終的財務(wù)指標(biāo)，我最想達成的目標(biāo)就是自由現(xiàn)金流?！?/p>
2015年一季度，亞馬遜凈利潤只有3500萬美元，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為4.98億美元。
在截至2015年6月30日的12個月中，亞馬遜凈虧損1.88億美元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入高達89.8億美元，期未現(xiàn)金及等價物儲備達102.7億美元。充沛的經(jīng)營現(xiàn)金流強有力地支持著對外擴張。
值得一提的是，財報顯示，第二季度京東自由現(xiàn)金流為81億元人民幣(約合12億美元)，截至2016年6月30日，過去12個月的自由現(xiàn)金流為110億元人民幣(約合17億美元)，創(chuàng)下歷史新高。目前還是不錯的。
業(yè)內(nèi)認為，實現(xiàn)京東健康的現(xiàn)金流及充沛的現(xiàn)金儲備，主要得益于其持續(xù)快速增長的營業(yè)收入。但接下來京東的現(xiàn)金流可能會遭遇停止增長的窘境，因為其GMV(成交總額)已經(jīng)開始持續(xù)下滑。這可能也是京東急于實現(xiàn)盈利，不惜部分放棄之前“以利潤換增長”的原因。
京東第二季度財報數(shù)據(jù)顯示，公司第二季度收入同比增長42%至652億元人民幣。這是從去年第四季度開始，連續(xù)第三個季度收入同比增速下滑，遠低于2015年第四季度收入增速57%，而相比2014年四季度的73%營收增速則為大幅下滑。
實際上，京東已經(jīng)在披露第二季度財報的同時，對第三季度營收給出較為悲觀的指引，京東預(yù)計第三季度的收入將進一步下降至590億-610億元，收入同比增幅將進一步下降至34%-38%。
這造成的一個的潛在可能結(jié)果就是“京東在電商業(yè)務(wù)到天花板的時候，需要不斷投入資金發(fā)展新業(yè)務(wù)，需要京東持續(xù)不斷的資金投入”，而這意味著京東需要的是一個龐大的現(xiàn)金流，但此時GMV增速掉鏈子，很可能讓京東陷入資金鏈斷裂的窘境。
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